深圳证监局上市公司监管工作通讯2019年第5期（总第25期）——2019年半年报分析专刊
编者按
截至2019年8月30日，深圳辖区292家上市公司全部按期披露2019年半年度报告。深圳证监局对辖区上市公司2019年半年度生产经营情况进行了分析，特以专刊形式与辖区上市公司交流。
深圳上市公司2019年半年度生产经营情况简析
截至2019年8月底，深圳292家上市公司全部按期披露2019年半年报。截至8月底，292家公司总资产25.96万亿元，净资产3.83万亿元，总资产和净资产指标仅次于北京、上海，居全国第三位；总市值为6.41万亿元，居全国第二位，仅次于北京。2019年半年报分析显示，在经济内外部环境风险挑战增多的情况下，深圳上市公司顶住压力、砥砺前行，推动辖区整体经济平稳运行、稳中有进。
一、整体经营稳中向好
在经历了2018年整体业绩增速放缓、亏损面有所增加的艰难时期后，2019年上半年深圳上市公司整体经营向好，稳中有进。292家公司上半年共实现营业收入2.15万亿元，同比增长12.17%，实现归属于母公司股东的净利润（以下简称净利润）2,566.25亿元，同比增长33.45%，净利润增速较上年同期提升20个百分点，均高于全国上市公司营业收入9.36%和净利润6.6%的增长率。268家非金融房地产业公司平均资产负债率为57.77%，较2018年半年报59.09%和2018年年报58.23%的持续下降。
292家公司中259家公司盈利，净利润合计2,598.51亿元，较2018年半年报269家盈利公司净利润总额1,995.69亿元增长30.21%。33家公司亏损金额合计32.26亿元，亏损家数占比11.30%，亏损面较2018年年报亏损家数占比13.88%有所收窄。292家公司平均净资产收益率7.91%，较去年同期提升1.3个百分点，达到近年来的较高水平，且显著高于全国5.76%的净资产收益率（见图表1）
图表1近年来深圳及全国上市公司平均净资产收益率（%）
不同板块之间业绩增速差异明显，主板和科创板公司业绩大幅增长，中小板和创业板公司业绩相对平稳（见图表2）。2019年上半年，主板公司净利润同比大幅增长38.81%，中小板公司净利润同比增长8.48%，而创业板公司净利润下滑1.08%。从平均净资产收益率来看，主板、中小板和创业板公司的平均净资产收益率分别为8.88%、4.36%和5.25%。
图表2深圳各板块上市公司业绩情况
| 板块 | 家数 | 营业收入（亿元） | 营收同比增长率（%） | 净利润（亿元） | 净利润同比增长率（%） | 净资产收益率（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 主板 | 80 | 16,371.42 | 16.04 | 2,235.21 | 38.81 | 8.88 |
| 中小板 | 118 | 4,218.40 | -0.50 | 245.10 | 8.48 | 4.36 |
| 创业板 | 92 | 861.51 | 10.86 | 85.11 | -1.08 | 5.25 |
| 科创板 | 2 | 9.35 | 46.38 | 0.84 | 28.53 | 6.80 |
| 总计 | 292 | 21,460.69 | 12.17 | 2,566.25 | 33.45 | 7.91 |
二、金融业房地产业继续高速增长
深圳8家金融业和16家房地产业公司净利润金额合计2,038.93亿元，占辖区上市公司总体的79.45%，较去年同期提升1.59个百分点（见图表3）。
图表3深圳金融及房地产业上市公司净利润占比情况
8家金融业公司营业收入、净利润分别为8,850.73亿元、1,769.43亿元，同比增长17.90%、41.40%，高于同期全国金融业营业收入13.96%和净利润16.02%的增长率。16家房地产业公司2019年半年报中营业收入2,316.60亿元，同比增长24.13%；净利润269.49亿元，同比增长10.41%，较去年同期增长率下降13个百分点。
三、实体经济稳步回升
2019年半年报中，深圳268家非金融房地产业公司营业收入和净利润分别为10,293.36亿元和527.33亿元，同比增幅分别为5.48%、23.36%，自2018年净利润首次下滑后，收益质量稳步回升，扭转了去年“增收不增利”的局面。同期，全国非金融房地产业公司净利润下降4.21%，深圳非金融房地产业公司净利润增幅远高于全国及其他五个辖区（见图表4）。
图表4全国、深圳及主要区域非金融房地产上市公司业绩增速情况
从行业来看，深圳非金融房地产行业业绩差异较大，喜忧参半。占深圳非金融房地产行业超过半壁江山的制造业表现亮眼，上半年净利润增长50%，而同期全国制造业净利润下降8.36%。交通运输、仓储和邮政业增长率达64.02%，居各行业之首。与此同时，10个非金融房地产行业中6个行业净利润均有不同程度的下滑，软件和信息技术服务业净利润下滑45.13%，超过全国软件和信息技术服务业19.47%的下滑幅度；受供应链行业多起风险事件影响，租赁和商务服务业严重受挫，净利润下滑87.10%。
四、营商环境有所改善
企业运营成本和税费均有所下降。深圳非金融房地产公司2019年上半年的销售毛利率为19.04%，较去年同期的18.10%上升1个百分点，扭转了此前连续两年毛利率下降的局面。非金融房地产公司上半年支付各项税费金额481.66亿元，同比增长7.28%，低于营业利润14.15%的上涨幅度。在支持创新方面，实体企业上半年研发投入338.45亿元，占营业收入的比例为3.29%，较去年同期大幅上升约2个百分点。
2018年深圳民营上市公司业绩下滑超过45%，经过2019年上半年的调整，业绩下滑速度减缓，但经营仍然较为困难。193家非金融房地产民营公司净利润同比下降9.06%。31家亏损的非金融房地产公司中，民营公司21家，占比达三分之二。
五、直接融资规模有所下降
2019年前8个月，辖区公司资本市场直接融资规模有所下降，累计筹资1,368.16亿元，较去年同期的1,999.75亿元下降31.58%。其中，8家公司首次公开发行融资总额176.69亿元，融资金额居全国第二，仅次于北京的243.82亿元；再融资（包括增发、配股、优先股和可转债）募集资金总额444.82亿元，较去年同期的934.71亿元减少约52%，也低于同期北上江浙地区；发行54只公司债券融资746.65亿元，较去年同期的633.72亿元增长17.82%，但低于北上江广地区，与浙江相当。
并购重组交易金额也有所下降。2019年前8个月2家公司完成并购重组交易金额148.29亿元，较去年同期的5家公司并购重组交易金额183.76亿元下降19.30%。
六、风险因素仍需关注
2019年上半年整体经营情况向好，但主要风险因素仍需关注：
（一）股权质押风险仍处于高位
截至2019年8月底，深圳辖区292家上市公司中约六成多的上市公司大股东或实际控制人存在股票质押，质押融资总额逾1,579亿元。质押比例超过80％的公司（以下简称高质押公司）共44家，质押融资金额727亿元，其中，18家股价已触及质押平仓线，涉及融资金额220亿元。自纾困工作开展以来，有58家上市公司及大股东股权质押风险得到一定缓解，涉及金额336亿元。另有20家与纾困基金初步达成意向，涉及纾困金额94亿元。在各方共同努力下，纾困工作取得较大的进展，已有15家公司大股东质押比例下降至80%以下。但我们也需警惕股权质押增量风险，同期又有8家公司大股东质押比例上升至80%以上（高质押公司家数净减少7家）股权质押存量风险化解的同时，新增质押仍然不断积聚，出现“边化解、边增加”的现象，导致纾困工作无尽无休。
（二）商誉减值风险依然高企
经过2018年末上市公司大幅计提商誉减值后，辖区公司商誉总额又回升至原有水平，商誉减值风险依旧不容忽视。2019年6月末，292家公司中有186家存在商誉，商誉总额为1,332.99亿元，与2018年6月末的1,344.47亿元基本持平，较2018年底的1,291.95亿元增长了3个百分点。27家公司商誉占净资产比例在30%以上，均为非金融房地产企业，其中过半数公司2019年上半年业绩大幅下滑，商誉减值风险依然较高。
（三）中美摩擦影响难判
辖区公司2019年上半年海外业务收入1,480.30万元，同比增长10.77%，增速在去年同期下降9个百分点后上升3个百分点。中美贸易摩擦已持续超过一年，企业通过变更产品交付地点、与客户共同承担等方式一定程度上能够降低关税直接影响，人民币大幅贬值也进一步促进出口业务，短期来看中美贸易摩擦的影响可控。但考虑到中美贸易摩擦的长期性和复杂性，且深圳海外业务以电子通讯和信息技术制造业为主，采购端和销售端的对外依存度较高，对未来经营情况和业绩的影响仍不可掉以轻心。
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